本游A的新还戏融创面纱揭开金是资

说实话,第一次看到Ethena的稳定币叙事时,我差点就被这个"完美"的故事打动了。但作为一个在金融圈摸爬滚打多年的老手,我知道这种表面华丽的项目往往最值得深挖。今天咱们就一起掀开这层"稳定币"的遮羞布,看看里面到底藏着什么猫腻。
金融魔术的真相
想象一下:你把钱交给一家对冲基金,他们承诺无论市场涨跌都能给你10%的年化收益。听起来是不是像天方夜谭?这恰恰就是Ethena在玩的把戏。他们把传统对冲基金的玩法套上了区块链的外衣,USDe不过是张存款凭证,sUSDe才是真正的"基金份额"。
记得2008年金融危机时那些包装精美的金融衍生品吗?历史总是惊人的相似。Ethena的资金大量存放在Bybit等交易所,一旦发生FTX式的暴雷,这些所谓的"稳定币"立刻就会现出原形。我有个做高频交易的朋友常说:"在金融圈,收益率和风险永远是成正比的,天上不会掉馅饼。"
估值泡沫有多大?
让我们来算笔账:按传统对冲基金的估值方法,Ethena的年化收益4亿美元,给个15倍PE已经相当乐观了,估值应该在60亿美元左右。但看看现在的ENA市值——97亿美元!这中间的溢价简直令人咋舌。
更讽刺的是,ENA代币目前就是个摆设,根本不参与协议分红。这让我想起2017年那些空气币项目,发个白皮书就能圈钱。虽然Ethena承诺未来会开启"费用开关",但看看他们的条件清单——特别是要求四大交易所整合USDe,而竞争对手币安显然不会配合。这套路,就跟开空头支票差不多。
生态野心的两面性
不过平心而论,Ethena的生态布局确实让我眼前一亮。他们不只是想做稳定币,而是试图搭建一个完整的CeDeFi王国:Converge公链、Ethereal交易所、Terminal机构平台...这个蓝图要是真能实现,确实称得上是金融创新。
我去年在非洲考察时,亲眼见过没有银行账户的当地人如何使用USDT进行跨境转账。从这个角度看,Ethena确实降低了普通人接触对冲基金的门槛。但问题是,这些金融衍生品真的适合普通散户吗?2008年的教训告诉我们,复杂金融产品往往最先伤害的就是缺乏专业知识的小投资者。
创新还是泡沫?
说到底,Ethena让我想起了早期的特斯拉——同样充满争议,同样估值高企。区别在于,特斯拉至少有实实在在的电动车,而Ethena的核心还是个套利策略。金融创新值得鼓励,但当估值远远脱离基本面时,投资者就该提高警惕了。
记得2018年我参加一个区块链峰会,有位老投资人说:"在这个行业,区分创新和骗局的最好方法,就是看项目方是在解决问题,还是在制造问题。"Ethena显然两者都在做——他们解决了传统金融的门槛问题,但也带来了新的风险泡沫。
作为从业者,我既期待看到Ethena生态的成长,也建议投资者保持清醒。毕竟在金融史上,最华丽的泡沫往往破灭得最惨烈。
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